用(yòng)友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服(fú)务转型(xíng)第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季度实现营业(yè)收(shōu)入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三年(nián)净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在(zài)2020年7月创下(xià)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高(gāo)点(diǎn)进行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高毅、葛(gé)卫东(dōng)等(děng)知名机构和投资(zī)者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络披(pī)露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更是连续爆雷(léi)：一季(jì)报净利(lì)润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用友网络的股(gǔ)价从(cóng)2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东，在此期间，其减持(chí)数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服(fú)务企业(yè)的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服(fú)务市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营(yíng)全球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人力云等(děng)云(yún)产品得到(dào)逐步发(fā)展，各(gè)领(lǐng)域云(yún)上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模(mó)研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌展阶段。

　　从公司(sī)业(yè)务占比来看，用(yòng)友网络云服(fú)务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业(yè)务(wù)实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业软件发(fā)展白(bái)皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到(dào)40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定会(huì)面向外(wài)部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争(zhēng)力信(xìn)心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其在高端市虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应(yīng)到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净(jìng)利润却(què)大幅下跌，股价也因此(cǐ)大(dà)跌(diē)，公司市值严(yán)重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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