金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑台湾是省还是市 台湾是省会吗(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库(kù)存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的(de)价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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