金融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上午举行4月份国民经济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其(qí)是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问(wèn)原中国有几个党派，中国有几个党派组织(yuán)因有哪些？国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局如(rú)何看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻(wén)发言人、国民经(jīng)济(jì)综合统计司司长付(fù)凌晖回应称，当(dāng)前价格低位(wèi)运行主(zhǔ)要是(shì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段也不(bù)会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了(le)0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要是(shì)一些阶(jiē)段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一是食品(pǐn)价格的(de)回(huí)落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供(gōng)应增(zēng)加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进(jìn)入(rù)淡季(jì)，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带(dài)动(dòng)了食(shí)品价格的回落。4月(yuè)份，食(shí)品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏(sū)乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回(huí)落，对国(guó)内(nèi)居民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月(yuè)降幅有所扩大(dà)。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今(jīn)年以来，受到汽车优(yōu)惠(huì)补贴(tiē)政策(cè)去(qù)年底到(dào)期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切(qiè)换，车企(qǐ)降(jiàng)价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价(jià)格(gé)环(huán)比还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期等因(yīn)素的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩大(dà)。同(tóng)时(shí)，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情(qíng)影响，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下(xià)，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期因(yīn)素影(yǐng)响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状况，更(gèng)重要的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情(qíng)前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因是服务需求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着(zhe)经济(jì)社会恢复常态化运(yùn)行，服(fú)务(wù)需求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮(yǐn)等(děng)价(jià)格涨幅(fú)回升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点，连续(xù)两(liǎng)个月回(huí)升。未(wèi)来随(suí)着服务消费需求带(dài)动增强，价(jià)格(gé)回升也会(huì)推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从(cóng)PPI情况(kuàng)来(lái)看，今年以来受(shòu)到国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大(dà)，4月份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一是(shì)国际输(shū)入(rù)性(xìng)因素影响。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市场联系(xì)比较(jiào)紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国(guó)际大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价格出(chū)现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)。经济(jì)恢复常态化运行(xíng)以(yǐ)后，部分行业(yè)产能(néng)供(gōng)给充裕(yù)，但市(shì)场需求相对不足(zú)，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进口持续(xù)增加，而(ér)电煤需求(qiú)季节(jié)性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复(fù)中(zhōng)，价格出现下降，4月(yuè)份黑色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从(cóng)下(xià)阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格(gé)短期下行情况还(hái)会延续。但是(shì)随(suí)着(zhe)国(guó)内(nèi)经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天央(yāng)行发布的一(yī)季度货(huò)币(bì)政策报(bào)告(gào)也提及通缩。报(bào)告(gào)提到(dào)，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过(guò)去(qù)一年(nián)、五(wǔ)年和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨幅(fú)阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢复(fù)时间差(chà)和基数效应有关。我国经济运(yùn)行开局(jú)良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PP中国有几个党派，中国有几个党派组织I近(jìn)几个月(yuè)运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景(jǐng)气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民超额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)的转化(huà)受收入分配分化(huà)、收入预(yù)期不稳等制约，特别(bié)是汽车(chē)、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价(jià)一(yī)度(dù)逼(bī)近(jìn)140美(měi)元大关，今年以来已回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，对今年(nián)也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二(èr)季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个(gè)月受高基数(shù)等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要(yào)看到，随着(zhe)基(jī)数(shù)降(jiàng)低，特别(bié)是政策效应(yīng)将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末(mò)可能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格持续(xù)负增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价(jià)仍在(zài)温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落来评(píng)判经(jīng)济进入(rù)“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需(xū)求驱(qū)动，物(wù)价跟随需求变(biàn)化而变化，使得(dé)物价(jià)变(biàn)化滞(zhì)后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求(qiú)才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例(lì)如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处(chù)于复苏初(chū)期。以(yǐ)企业中长期(qī)资金来源刻(kè)画的有效社(shè)融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回升(shēng)，由去年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融(róng)变化领先经济2个(gè)季度左右的经验(yàn)规律，本轮(lún)信用扩张会带动经济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度(dù)经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基(jī)数(shù)、供(gōng)给和外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动(dòng)相关服务、衣(yī)着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政(zhèng)策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩(kuò)大，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特(tè)征(zhēng)；有所不同(tóng)的是，当前资金多(duō)滞(zhì)留在(zài)银行体系、而(ér)不是非(fēi)银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与(yǔ)企业之间(jiān)信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同，使得(dé)信用派生驱动和表征不同过往，企业有效信(xìn)用派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传(chuán)统(tǒng)周期下(xià)，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支(zhī)持已开(kāi)始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流(liú)向制造(zào)业，而房地产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造(zào)业(yè)投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改善，企业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低(dī)了(le)信用派(pài)生和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态(t中国有几个党派，中国有几个党派组织ài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在(zài)，使得大家(jiā)容(róng)易产(chǎn)生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的(de)活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端(duān)略晚一点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能(néng)的修(xiū)复(fù)已(yǐ)然开始(shǐ)，消费动(dòng)能或(huò)被(bèi)低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出行和企业(yè)消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能力的恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场(chǎng)景恢复带(dài)来(lái)的消费修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服务(wù)业，及(jí)稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)相关(guān)行业招工需(xū)求在逐步修复，有助于(yú)推(tuī)动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的(de)“积(jī)极”信号(hào)也在累积。地产大周(zhōu)期向下已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小周(zhōu)期超调后的修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能(néng)级城市地(dì)产供(gōng)给增多、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城市需求。

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