财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增(z城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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