近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(y泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗ǒu)何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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