A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)。

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