近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)2197的立方根是多少，216的立方根是多少口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力合(hé)约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢2197的立方根是多少，216的立方根是多少？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明2197的立方根是多少，216的立方根是多少(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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