金(jīn)融(róng)界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后(hòu)，近(jìn)日关于所谓(wèi)“通缩”的(de)话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲(jiǎng)称，现(xiàn)阶段低通胀可能(néng)是我们的优势(shì)，至少给(gěi)决策层(céng)提(tí)供了充足的政策空间，无(wú)需担(dān)忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而(ér)我们从疫(yì)情(qíng)中复苏走过3个(gè)月(yuè)，并且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们(men)产能充裕，供给端恢复略快于需求端(duān)，通胀(zhàng)暂时(shí)起不来，有利于物价(jià)相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发(fā)达国家举例，疫(yì)情之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程(chéng)又带来银(yín)行业震荡。在他看(kàn)来，现阶(jiē)段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供了充足的(de)政(zhèng)策空间，无需担忧(yōu)通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为(wèi)，对于近期(qī)中国通(tōng)胀(zhàng)水平较(jiào)低可以看得更乐(lè)观一些(xiē)，不必担心中(zhōng)国会陷入(rù)长期(qī)的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这也是一个滞(zhì)后指标，不会(huì)率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需(xū)要经(jīng)济环境有明显改善、企业感到盈利、订(dìng)单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什(shén)么也没有(yǒu)特(tè)别明显改善？邢自强指出，现在还处(chù)于经济(jì)修复阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年(nián)份(fèn)服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位(wèi)，但(dàn)是21年、22年服务(wù)业(yè)只创造了100万个岗位，两年加起来(lái)少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位。“这是一(yī)种(zhǒng)隐(yǐn)形的失业(yè)，现(xiàn)在(zài)服(fú)务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷(mí)是(shì)有原(yuán)因的，跟感受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去(qù)年底(dǐ)的坑，还没(méi)有(yǒu)回到(dào)潜在增速(sù)上，只有回到潜在增速上才(cái)能够逐步消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行(xíng)业(yè)可能要逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情(qíng)前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比上月扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新(xīn)增贷(dài)款却创纪录，引发了关于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年(nián)一季度金融统计数据有关(guān)情况新(xīn)闻(wén)发布会(huì)。央行(xíng)货币(bì)政策司司长邹澜回应称(chēng)，我国不存在长期(qī)通(tōng)缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示(shì)，对(duì)“通缩”提法(fǎ)要(yào)合理(lǐ)看(kàn)待，通(tōng)缩(suō)一般具有(yǒu)物价(jià)水平持(chí)续负增(zēng)长、货币(bì)供应量持续下降的(de)特征，且常伴(bàn)随经济(jì)衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货币(bì)供应量）和社融(róng)增长相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，与通(tōng)缩(suō)有(yǒu)明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价(jià)回落(luò)是因为经(jīng)济基本面和高基(jī)数等(děng)因素。邹澜(l东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故án)进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢(huī)复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障到位(wèi)，特(tè)别是“菜(cài)篮子”“米(mǐ)袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需(xū)求回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应也有(yǒu)所(suǒ)影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，去年3月国际(jì)油价暴涨(zhǎng)和国内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨，也带(dài)来(lái)高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并存，本(běn)质上受时滞影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策注重从供给(gěi)侧发(fā)力，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长力度(dù)持(chí)续加(jiā)大(dà)，供(gōng)给(gěi)端见效较快。但(dàn)实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的(de)效应传导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也(yě)使企业(yè)和居(jū)民信心偏弱，需求端存有时滞。总(zǒng)体看，金融数据(jù)领先于经(jīng)济数据(jù)，实际上反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也(yě)不会出(chū)现通(tōng)缩

　　4月(yuè)18日(rì)一季度经(jīng)济数据发(fā)布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示(shì)，总的来(lái)看(kàn)，当前中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会(huì)稳步恢(huī)复(fù)，价(jià)格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价(jià)格表(biǎo)现来看，由于去(qù)年基数较高(gāo)，国际(jì)大宗商(shāng)品价格(gé)涨幅(fú)较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高(gāo)，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但(dàn)这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半年(nián)影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除，价格(gé)会回到一个合理水平(píng)。

　　通(tōng)缩(suō)成(chéng)立吗？券商(shāng)经济(jì)学家(jiā)激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言，当前数(shù)据呈现(xiàn)复(fù)苏信号明显，通缩观点并不成立，预计下半年基(jī)数效应消退(tuì)后(hòu)，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公(gōng)司(sī)称，“我们看到的是回暖，而(ér)非通缩”，当前物(wù)价下(xià)降(jiàng)既不(bù)全面亦难持续(xù)，货币供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低(dī)估了服务(wù)业(yè)和(hé)其他(tā)不可贸易(yì)品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价(jià)和房(fáng)价(jià)“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势最重要的风(fēng)向标之一。华(huá)泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论(lùn)是从居民收入、居民(mín)消费倾向、还(hái)是居(jū)民(mín)资产(chǎn)负债表的(de)边际(jì)变化而言，居民消费能力和购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策优(yōu)化后都(dōu)在修复(fù)，而(ér)非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季度CPI走势(shì)并(bìng)不满足央(yāng)行对通缩(suō)的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段(duàn)性现象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常，实(shí)则反(fǎn)映疫后(hòu)复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提到，当前(qián)的物价(jià)下(xià)行不是通缩，而是与基数(shù)效应、前期非(fēi)经济政策对企(qǐ)业家(jiā)信(xìn)心的冲(chōng)击以及(jí)疫情后(hòu)居(jū)民风险偏好下降有关。当前中国经济(jì)仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指(zhǐ)标反(fǎn)映经济恢复(fù)向好，并(bìng)且呈现出服务业好于(yú)工业、内(nèi)需恢复好于外(wài)需的特点。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长(zhǎ东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ng)大幅度超过经济(jì)增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命题(tí)。货币(bì)走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求不(bù)仅(jǐn)于(yú)事无(wú)补，反而推高(gāo)不良债(zhài)务，加剧(jù)产能(néng)过剩(shèng)。

　　国君宏观则认(rèn)为(wèi)，造成当前(qián)“类通(tōng)缩(suō)”复苏的本质(zhì)是(shì)货币(bì)与有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企(qǐ)业支出谨慎、地(dì)产角色(sè)变化、海(hǎi)外(wài)市场转向三个原(yuán)因(yīn)。经济(jì)预期(qī)在经(jīng)历一轮(lún)上修与下修后(hòu)，当前(qián)宏观(guān)预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为会(huì)持(chí)续至(zhì)5月(yuè)之后(hòu)，当(dāng)宏观预(yù)期(qī)波(bō)动率(lǜ)下降(jiàng)后，“类通缩”复(fù)苏环境延(yán)续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间，权益成(chéng)长风格会相(xiāng)对占(zhàn)优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也指出，通缩环境下景(jǐng)气行业的(de)稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛的重要外部(bù)因素，物价(jià)水(shuǐ)平的回落多与有效需求不足相关，在(zài)传统周(zhōu)期行业景(jǐng)气低迷的环境下，产业(yè)周期上行(xíng)的成长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故