随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē抓蚯蚓真的能赚钱吗)技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)抓蚯蚓真的能赚钱吗同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度(dù)目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三(sān)是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破(pò)，有可能打抓蚯蚓真的能赚钱吗开科技板块的成长空间。

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