本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评(píng)级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(gǔ)价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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