A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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