本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙指数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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