在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiā梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市n)地(dì)位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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