本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的yǐ)来最(zuì)快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gò果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的u)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间(jiān)亦不大。

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