金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三苏州是几线城市呢种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势苏州是几线城市呢(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名(míng)白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存苏州是几线城市呢周(zhōu)期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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