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大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)在(zài)内的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的(de)持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路(lù大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗)”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运(yùn)营(yíng)商(shāng)作为“数字(zì)经济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度(dù)依赖(lài)海外供应、同时下(xià)游需(xū)求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业(yè)链尤(yóu)其是行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造(zào)业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和(hé)产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气(qì)已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全(quán)球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需(xū)求(qiú)正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业(yè)重组(zǔ)整合和产能优化之下，国(guó)内(nèi)船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数(shù)据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分红水(shuǐ)平(píng)，给投资人(rén)带来确(què)定性的(de)高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作(zuò)为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空(kōng)间较大。