5月23日(rì)，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年(nián)以来持续(xù)处于低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱(qū)动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占(zhàn)收入(rù)的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除(chú)去创新药(yào)和疫(yì)情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好(hǎo)成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售(shòu)前景(jǐng)，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太(tài)多，增(zēng)速中的增(zēng)量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内(nèi)的(de)医疗行业(yè)，增长速度(dù)并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如(rú)在过去的(de)三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业(yè)而言，要实现高(gāo)速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐(qí)下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗réng)是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总(zǒng)需求复苏不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的(de)工作中，将继(jì)续(xù)推进临(lín)床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等(děng)专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的(de)出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗(黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗hào)材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台(tái)，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源(yuán)的(de)分(fēn)布将会得到(dào)优化(huà)，促进更(gèng)多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持(chí)续加(jiā)强，国(guó)产替代(dài)将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的(de)机(jī)会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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