大家周末(mò)好，先(xiān)来看下重要厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积消息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统(tǒng)下令军队进(jìn)入(rù)最高战备状态(tài)，紧急向与科(kē)索沃(wò)行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向移(yí)动(dòng)

　　据塞尔维(wéi)亚南通社(shè)26日(rì)消息，塞尔(ěr)维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)武契(qì)奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提升(shēng)到最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民众与科索沃(wò)阿(ā)族(zú)警察发(fā)生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年(nián)科(kē)索沃(wò)战争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预(yù)期上行！这一数据(jù)创年(nián)内(nèi)新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)数据(jù)显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀(zhàng)指标——剔除食物(wù)和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相关(guān)的通胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储(chǔ)政策利率期货合约(yuē)交易商周(zhōu)五加(jiā)大了(le)对(duì)美联储将(jiāng)继(jì)续加息的押(yā)注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)，定价(jià)美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交(jiāo)易(yì)员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将(jiāng)多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的(de)押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低(dī)于(yú)此前的(de)预期(qī)。强劲的(de)经(jīng)济增(zēng)长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低(dī)了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的(de)会议可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个(gè)基点。市(shì)场预计联邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积短(duǎn)期(qī)内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体(tǐ厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货日报(bào)记(jì)者观(guān)察到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无论(lùn)是(shì)下跌幅度(dù)，还(hái)是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油(yóu)下(xià)跌幅(fú)度(dù)不大的情况(kuàng)下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货能源首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一(yī)分化的根源(yuán)还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能(néng)源(yuán)危机(jī)在(zài)期货市场的影(yǐng)射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半年起(qǐ)市场进入衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)主题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交易的(de)中(zhōng)后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的(de)财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规(guī)能源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供(gōng)给约束(shù)的兑现，在(zài)能(néng)源品的(de)下行(xíng)趋势中(zhōng)原油的(de)成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格(gé)也率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭全行业利润丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的供需(xū)面(miàn)持续带动产业链(liàn)各环节(jié)累(lèi)库，价(jià)格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品种构成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处(chù)于震荡下行的趋势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘(liú)书源(yuán)表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的(de)走势，并未出(chū)现(xiàn)较(jiào)大的(de)单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱(ruò)未见反转(zhuǎn)迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解(jiě)释(shì)说，煤化工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动，消息(xī)面无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口煤增加(jiā)的情况下(xià)，市场可(kě)流通货源充裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素的影响，水电出力预计(jì)逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下调可能，成本端(duān)难以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端(duān)不(bù)佳，高(gāo)温(wēn)雨季部(bù)分区域(yù)需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处(chù)于(yú)季节性淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势(shì)以及自身(shēn)品种的产能投放周(zhōu)期有(yǒu)关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以(yǐ)终端(duān)产(chǎn)品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有(yǒu)因(yīn)疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有(yǒu)所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工(gōng)产业链上下游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品(pǐn)种自身表现同(tóng)样低迷(mí)，面(miàn)临较大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原(yuán)料(liào)端，利(lì)润修(xiū)复过(guò)程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低(dī)，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润(rùn)并(bìng)没有随(suí)着煤(méi)价回落、采购成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停(tíng)车或者降(jiàng)负的(de)消(xiāo)息，后(hòu)续(xù)值得持(chí)续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能(néng)不断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未(wèi)来其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维持(chí)较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，从而开(kāi)启倒(dào)逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一(yī)个产能的上(shàng)下游(yóu)再平衡周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复(fù)情况，下半年部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压(yā)力，进口体量大(dà)的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价(jià)进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工(gōng)行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现为长期下跌(diē)后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的可能(néng)性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解(jiě)到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还(hái)是基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后(hòu)扬的走势，受(shòu)到(dào)供需基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺油价(jià)和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价起(qǐ)到提振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报(bào)预计今年全球需(xū)求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端(duān)带动油(yóu)化工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化(huà)工较强(qiáng)的关键原因还(hái)是在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下降，主要源自原油进(jìn)口的(de)大(dà)幅下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著(zhù)增长(zhǎng)的(de)需求；包括汽油和(hé)精(jīng)炼油在(zài)内的成品油库存均出现不(bù)同程度的(de)下(xià)降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也环(huán)比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预期(qī)，但沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上(shàng)考虑(lǜ)进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均将收紧下半年全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判达成一致前(qián)，宏观层(céng)面的不确定(dìng)性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期(qī)市场需关注(zhù)美国债务(wù)上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货能化高级分(fēn)析(xī)师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价被(bèi)市场接受度提(tí)升，预计6月化工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对(duì)标的原油成本将基本维持5月(yuè)平(píng)均(jūn)价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升。预(yù)计6月化工(gōng)品市(shì)场对(duì)标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润(rùn)反而出现了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油供应端(duān)的利好已进(jìn)入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期(qī)中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓(màn)延(yán)造成的(de)31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及3月末起(qǐ)暂停的(de)伊拉克(kè)45万(wàn)桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原(yuán)油供应构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能源部长再(zài)次对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对欧美(měi)银(yín)行业危机和美(měi)国债务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性(xìng)，不(bù)排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产的(de)小(xiǎo)概率事件发生，二季度(dù)起的基准去库预(yù)期仍将为原(yuán)油带来相对支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲明表示(shì)，原料价格表现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价(jià)格(gé)下行的(de)趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容(róng)易获(huò)得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明(míng)宇看来，在(zài)国(guó)内(nèi)动力(lì)煤市场中下游库存有效去(qù)化，或(huò)低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减(jiǎn)量预期之(zhī)前，油化工结构性强于(yú)煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

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