北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期琪琪格蒙语什么意思加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环琪琪格蒙语什么意思比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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