周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市(shì)调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

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　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国(guó)经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调带(dài)动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估值仍旧处(chù)于低(dī)位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净(jìng)流出资金(jīn)。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超预(yù)期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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