随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会(huì)不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配(pèi)置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能(néng)激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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