如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与(yword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅n>ǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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