本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(de)总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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