当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗 line-height: 24px;'>爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名(míng)副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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