5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiā家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内n)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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