财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落兰州女人为什么戴头巾定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中(z兰州女人为什么戴头巾hōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(兰州女人为什么戴头巾kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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