昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业(yè)和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和(hé)4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的(de)备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格(gé)在(zài)去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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