昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务上限解决不(bù)了(le)任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天凌(líng)晨），美(měi)联储主空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承(chéng)诺，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄(qì)今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都(dōu)存在(zài)不确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(z空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗hōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易(yì)者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高库存和(hé)低需求(qiú)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形(xíng)下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成(chéng)本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需(xū)求变动来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期(qī)地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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