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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘三大球和三小球分别是什么 三大球的起源后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种三大球和三小球分别是什么 三大球的起源带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)三大球和三小球分别是什么 三大球的起源场的波(bō)动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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