自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性。具(jù)体来(lái)说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们(men)也衷心的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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