近日，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极(jí高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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