来(lái)源：疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ce="Courier New">海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前(qián)经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延(yán)续，短期(qī)政策(cè)不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质量发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务(wù)。整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年(nián)的成绩(jì)，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势”。从一季(jì)度(dù)公布(b疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ù)的数据看，确实(shí)好于去年四季度(dù)时(shí)的预期。但随后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度(dù)有明(míng)显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的(de)差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍(réng)需(xū)政策(cè)呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升(shēng)向好的(de)关键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着(zhe)稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而(ér)是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激(jī)发经营主(zhǔ)体(tǐ)活(huó)力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更多通(tōng)过激(jī)发市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除(chú)影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各(gè)类(lèi)企业都要依(yī)法(fǎ)合(hé)规经营。要下决(jué)心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信(xìn)心和预期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的(de)货币政策要(yào)“精(jīng)准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的(de)表述(shù)。对于政策的要(yào)求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是(shì)未来(lái)的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等(děng)服务消(xiāo)费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要(yào)还(hái)是靠居民劳动(dòng)收(shōu)入的自然修复。另一(yī)方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规(guī)则，开展改革开放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代(dài)化(huà)产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能(néng)等设(shè)施建设和配套(tào)电网改造(zào)”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视防范(fàn)风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认(rèn)为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网领域，要(yào)推动平台企(qǐ)业(yè)规(guī)范健康(kāng)发(fā)展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探(tàn)索(suǒ)创(chuàng)新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房(fáng)住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大(dà)势(shì)所趋，地方债(zhài)务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今(jīn)年和(hé)去年(nián)最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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