A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛(niú)市汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市quàn)研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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