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一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路(lù)”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联(lián)合声(shēng)明、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带(dài)一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务(wù)院改组又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利(lì)能力(lì)修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作(zuò)为原(yuán)材(cái)料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领(lǐng)域需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行等细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战略性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近(jìn)期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳(wěn)健一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定性较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平(píng)，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估(gū)值也(yě)具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tó一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思u)资(zī)的政策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较大。