财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝毁掉一个老师最好的办法中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上(毁掉一个老师最好的办法shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边(b毁掉一个老师最好的办法iān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到(dào)来(lái)，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射(shè)分析。

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