国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一(yī)系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的本(běn)或(huò)流动性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他预(yù)计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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