北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会(huì)和(hé)劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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