如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日(rì)本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式p>

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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