5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未来1蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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