A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新(割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还(hái)是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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