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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(z中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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