北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势(shì)会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作(zuò)程度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和(hé)供雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同(tóng)时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话(huà)，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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