4月以来(lái)，棉纺织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷(hé)高位，加之市(shì)场对(duì)新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨。而国外金(jīn)融市(shì)场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月(yuè)以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的(de)格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的(de)原因在于国内供需(xū)矛盾(dùn)更(gèng)为突(tū)出(chū)，春节后国内需求持续修复(fù)，外贸订单表(biǎo)现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价(jià)不断(duàn)走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货(huò)棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山(shān)东主销区(qū)4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工(gōng)负荷及(jí)订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达(dá)到近(jìn)两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销压(yā)力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的(de)接受(shòu)程度并(bìng)不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的(de)上(shàng)涨(zhǎng)也并(bìng)未(wèi)有效(xiào)传导(dǎo)到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉(mián)意(yì)向(xiàng)面(miàn)积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影响，进一步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一(yī)度回落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘(chén)暴，可能会不尽人意是什么意思对棉(mián)苗生长产生(shēng)不利影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天气的(de)关注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花(huā)播种面积(jī)普遍(biàn)下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调(diào)研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播(bō)开启以来(lái)，南(nán)北疆(jiāng)气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减(jiǎn)产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价(jià)格。4月(yuè)份(fèn)国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国(guó)内供应端方面，在意(yì)向种植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低(dī)温天气的双重(zhòng)作用下，新年(nián)度棉(mián)花减产概(gài)率(lǜ)大大增加。需求端，目(mù)前下(xià)游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成(chéng)品库(kù)存(cún)仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需(xū)求(qiú不尽人意是什么意思)存(cún)在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的(de)主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担(dān)忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下(xià)旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测(cè)，将全球棉花产量小幅(fú)下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天(tiān)气对棉花正常(cháng)出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下(xià)滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨(dūn)，实现自(zì)去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来首次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)延续正值。国内棉花价(jià)格回(huí)归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气(qì)对产量(liàng)的影(yǐng)响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中长期(qī)看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花产量下(xià)滑(huá)是大概率(lǜ)事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来(lái)说(shuō)，如果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢(qiǎng)收(shōu)大(dà)概率会在今年重(zhòng)演，中长期(qī)棉价重心有望继续(xù)抬升。

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