金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间)功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.0350倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间(shè)足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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