核(hé)心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成为高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率(lǜ)为(wè网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思i)投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率，投资者每(měi)年(nián)可以获得(dé)较高的(de)股利收入作(zuò)为(wèi)绝(jué)对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资(zī)产不多，收益(yì)率在下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得(dé)较好的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下(xià)降空(kōng)间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的(de)成(chéng)长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够(gòu)保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银行存款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望进一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的(de)配(pèi)置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作为(wèi)低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究所研(yán)究报(bào)告：《银(yín)行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思溢价(jià)》

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