5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负(fù)，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘(liú)杰(jié)分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台(tái)了制造设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对(duì)于(yú)国(guó)内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于国内经济(jì)复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈(为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期(qī)中国经济(jì)向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状态变化还是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会(huì)得到改善，结(jié)合(hé)当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市(shì)场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预(yù)期(qī)更强或者美国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二(èr)者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们(men)可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一(yī)步指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势(sh为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果ì)向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由于其离岸(àn)市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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