调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而(ér)能够推升芳烃价格(gé)，去(qù)年二季(jì)度芳烃市场的热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明(míng)显(xiǎn)不(bù)一。期货日报(bào)记(jì)者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约(yuē)收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于近期(qī)原油大跌(diē)，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂(liè)差(chà)下跌。”一(yī)德期货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧美(měi)的滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱(ruò)，市场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再起。而原油供(gōng)应端(duān)的(de)OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地，原(yuán)油近(jìn)期回补前(qián)期(qī)缺口(kǒu)后继续(xù)下行(xíng)，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对较强的(de)PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差(chà)方(fāng)面，近(jìn)期(qī)美(měi)国(guó)汽柴油裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在(zài)4月份(fèn)去库速(sù)率减缓(huǎn)，使得市场(chǎng)对于美(měi)国调油需求的预(yù)期边际(jì)弱化，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年(nián)同期(qī)相比(bǐ)，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月(yuè)初达到顶峰，今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中大期(qī)货能化(huà)组组长谢雯表示，发生(shēng)这一现象的(de)原因更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概(gài)率(lǜ)仍较大，调油商提前准备原料(liào)运往美(měi)国。

　　在(zài)她看来，去(qù)年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑是调油(yóu)实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今(jīn)年的(de)调(diào)油带来芳烃(tīng)美亚价(jià)差处于往年同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚(yà)价差(chà)进一步(bù)扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑(jí)与(yǔ)去(qù)年在细节(jié)与节奏上(shàng)又有差异(yì)，主(zhǔ)要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份的行情(qíng)是“脉(mài)冲(ch夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说ōng)式(shì)”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的(de)短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的(de)大幅(fú)波(bō)动，随后调(diào)油商对(duì)于(yú)今(jīn)年已经(jīng)提早有(yǒu)所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国(guó)创造套利(lì)空间(jiān)，同时我们从去(qù)年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置(zhì)的(de)检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开(kāi)始启动，这明显早于去年。但我(wǒ)们也(yě)看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态(tài)，意(yì)味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货分(fēn)析师韩冰冰表示，今年和(hé)去年芳(fāng)烃(tīng)走(zǒu)势存在着(zhe)节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的(de)主要时(shí)期，而今年市场(chǎng)提前到3月就开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年(nián)调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油(yóu)供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也可以看到，3月份(fèn)市(shì)场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成(chéng)原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限(xiàn)以及疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的(de)打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调油行(xíng)情有(yǒu)所准(zhǔn)备(bèi)，整体(tǐ)缺(quē)量需(xū)求将不(bù)如(rú)去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季下调油(yóu)需求被赋予(yǔ夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说)期待，然而有了去年二季度调油需求增(zēng)加下亚美套利利润可观的(de)经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运(yùn)往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量(liàng)已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时(shí)，据了(le)解(jiě)，贸易商(shāng)今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的提振高度将(jiāng)极大(dà)可(kě)能不如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期(qī)原油库存低(dī)位回升，汽(qì)油(yóu)裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对未来需求的(de)不确定和经(jīng)济可能衰退(tuì)的背景下调油需求(qiú)出现(xiàn)了(le)不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的(de)局(jú)面在(zài)恒力石化(huà)和嘉通(tōng)能源两(liǎng)套年产能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产下北方(fāng)低(dī)价货源冲击华(huá)东，下游硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存(cún)偏高的(de)局面(miàn)仍(réng)存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港口(kǒu)库(kù)存攀(pān)升(shēng)，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目(mù)前看(kàn)调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真正(zhèng)进入美国汽(qì)油(yóu)的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费走强(qiáng)，预计(jì)芳烃(tīng)估值(zhí)仍将保持高位，但(dàn)是在当(dāng)前衰退预期以及美联储(chǔ)加息背(bèi)景下，成品(pǐn)油消费的成色或较(jiào)预期(qī)大打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归(guī)自身的供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月(yuè)相对较长的时间下市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他(tā)下游盈利性不佳，纯(chún)苯港(gǎng)口库存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面临成品库存偏高(gāo)和利润不佳的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏(fá)力(lì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说