尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对(duì)策略，其中(zh特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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