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三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估(gū)值(zhí)分别处(chù)于2016年以来三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退(tuì)可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及(jí)后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国(guó)家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利(lì)能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四(sì)、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年来经历了行业(yè)调整和(hé)产(chǎn)能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板块景气(qì)已在(zài)改善：一方面，随(suí)着(zhe)全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船(chuán)与成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国(guó)企改革推动造船企业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构(gòu)调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩(jì)确(què)定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三个(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容gè)月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复(fù)空间较(jiào)大(dà)。