北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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